【导语】2025年四季度废黄板纸价格先涨后跌，成品纸价格与库存先后主导废黄板纸价格趋势。预计2026年一季度废黄板纸价格或疲软下滑，从供需面来看，一季度废黄板纸市场或呈现供过于求格局，加之成品纸库存预期高位运行，整体价格或承压下行。

  2025年四季度废黄板纸市场行情报价先涨后跌，其中10月初至11月底价格表现上涨，12月价格整体下跌。

  分阶段来看，10月初至11月底，废黄板纸价格持续上涨，价格屡次刷新近年高点。据卓创资讯监测多个方面数据显示，11月28日废黄板纸市场均价为1914元/吨，较10月初价格持续上涨231元/吨，为近两年高点。10月份废纸浆进口政策有较大调整，大型纸企就此发布废纸浆供应可能遇阻的通知，导致市场担心包装原纸原料供应不足，因此成品纸销售好转，并带动成品纸价格持续上涨，为该时段内废黄板纸价格持续上涨打开空间。同时北方地区遭遇连续降雨，废纸交投遇阻，部分北方纸厂因废纸到货量不足而停机，区内废纸供需矛盾呈现供小于求格局，因此市场看涨气氛升温，并向南方扩散，对废黄板纸价格持续上涨也有较强推动。综合看来，成品纸价格持续上涨与废纸供应遇阻一同推动废黄板纸价格持续上涨，并持续至11月底。

  12月初，成品纸销售转弱，纸厂成品纸库存持续增长，成品纸市场行情报价产生下跌预期，由此部分纸厂及时主动下调废黄板纸采购价格，以规避高价原料风险。在部分中小纸厂价格零散下调的过程中，打包站积极售卖废黄板纸库存，导致供应短时间内有较大增加，促进了价格的进一步跌势。另外12月中旬，龙头纸企一改稳定立场，采取连续大幅下调价格策略，意图使废纸价格尽快止跌，此过程导致废黄板纸市场行情报价跳水。据卓创资讯监测多个方面数据显示，12月19日废黄板纸市场均价为1594元/吨，较12月初价格下降322元/吨，价格运行区间与8月份持平，四季度前期涨幅尽数回吐。综合看来，成品纸库存增加导致废纸买方心态转空，卖方心态也受到较大影响，积极出售库存导致供应上升，短时间内扭转供需矛盾，并促成了价格跳水。

  由图2可见，2025年8-11月瓦楞纸价格持续上涨，其中10-11月瓦楞纸价格涨幅为329元/吨，较同期废黄板纸价格涨幅多118元/吨。从上下游产业链关系来看，10-11月废纸供应整体偏紧张，纸厂统一心态推涨成品纸价格，在买涨不买跌的心态驱使下，下游包装厂采购成品纸需求增加，瓦楞纸价格涨幅传导顺畅，纸企开工意向增强，并加大废纸采购力度，最终实现废纸与成品纸价格互相促涨。

  但12月初开始，纸厂成品纸库存持续上升，市场看涨心态松动，经过产业链传导，成品纸销售转弱，库存上升速度加快，最终看空心态升温并重新指导价格趋势，市场行情报价出现跳水。据卓创资讯数据监测统计，12月4日当周瓦楞及箱板纸库存呈现增加趋势，增幅有所扩大。瓦楞纸样本企业库存为23.83万吨，较上周同期增加6.10%，与上周趋势相比增幅扩大2.41个百分点；箱板纸样本企业库存为75.40万吨，较上周同期增加2.84%，与上周趋势相比增幅扩大1.95个百分点。其后，纸厂成品纸库存连续3周呈现增加趋势，纸厂仓库存储上的压力随着增加，多数纸厂主动下调废黄板纸采购价格，希望降低原料成本，以缓解成品纸压力，因此，12月废黄板纸价格整体下跌。

  从季节性走势来看，一季度处于成品纸需求淡季，而由于纸厂存在维持高负荷生产以提效降本的特点，所以一季度成品纸库存或高位运行。在此背景下，成品纸市场将呈现明显的供过于求格局，因此成品纸价格存在看空预期。而纸厂对废黄板纸采购拥有定价权，提前降低废黄板纸采购价格以规避高价成本，可能是一季度纸厂心态的主要诉求。

  从供应面来看，一季度废黄板纸供应可能偏多。首先元旦至春节期间，打包站将积极出售库存，废黄板纸供应预期有所增加。而春节后，居民消费产生的废纸将陆续流入回收利用环节，废黄板纸供应或整体尚可。

  从需求面来看，首先春节期间，纸厂开工将季节性下降，此外由于预期纸厂成品纸库存将升至高位运行，对部分纸厂的开工意向或产生不利影响，整体废黄板纸的需求可能面临疲软局面。

  从心态面来看，近2年一季度废黄板纸价格均出现较大幅度下跌，或对市场心态有所不利，会加剧市场看空气氛。

  整体来看，一季度废纸市场或面临供增需弱格局，市场心态可能偏空，因此预计一季度废黄板纸市场行情报价或疲软下滑，价格运行区间或在1450-1600元/吨。